+86-577-62729329
一山能否容二虎？看看隆基和中環就知道了。 光伏行業單晶領域隆基股份和中環股份的"雙寡頭"格局已保持多年。本文從各方面對兩家企業進行對比，看看誰才是你心中的單晶龍頭。
1.經營歷史 中環股份成立于1988年，2007年在深交所上市；隆基股份則成立于2000年，于2012年在上交所上市。 成立時間上，中環成立12年后隆基成立，中環同時較隆基率先實現上市，中環從成立到上市用了19年時間，隆基則用12年時間實現上市。 隆基是民營企業,中環則是由天津國資委控股的國有企業。
2.股市現狀
隆基在股市上相較于中環有更好的表現：截至統計當日，隆基市值899.63億元，市盈率19.36；中環股份281.58億元，市盈率30.09。 隆基8月28日實現市值破千億，此后一直維持在八九百億元左右，在光伏行業遙遙。中環雖然一直穩定維持在光伏行業前十的位置，相較隆基市值股價仍有較大差距。
3.業務布局 隆基和中環雖然都在單晶硅領域達到地位，但二者在業務布局上有些不同之處。 隆基的業務涵蓋光伏全產業鏈：單晶硅、電池、組件、電站，其主要業務是硅片和組件。 中環在光伏領域主要業務是單晶硅，同時布局少量組件和電站；中環營收來源的另一個領域是半導體材料，可應用于光伏產業。 中環在2007年之后才專注于光伏單晶硅材料領域，光伏業務占總體業務的80%左右，由于在半導體行業的成就，中環擁有比隆基更具優勢的產業結構。
4.盈利能力對比 隆基和中環自2009年以來營業收入與凈利潤情況如下： 從表中可以看出，隆基的凈利潤歷年來一直優于中環。2009-2015年，兩家的營業額基本在同一數量級，但已經有明顯的凈利潤差別。從2016年起，隆基的銷售收入大幅超過中環約90%，凈利潤更是中環的數倍。隆基的盈利能力明顯超過中環。 局外點評：個中原因很難查考。但隆基和中環在市場上的表現風格迥異：自2015年下半年國家實施光伏領跑者計劃以來，隆基一直高調出境，無論是媒體宣傳、廣告投入、還是市場宣講、政府關系都無處不在，而中環幾乎不投入廣告宣傳、幾乎與媒體沒有往來、幾乎不參與行業研討。不管中環因為何種原因凈利潤不如隆基，市場投入的效果對凈利潤的貢獻是有目共睹的。 也有業內人士指出其中的一個關鍵節點是2015年隆基開始大規模應用國產金剛線，而中環則在2018年才實現金剛線大規模技術改造。技術上的帶來成本的差異，對凈利潤的貢獻也是重要支撐。
5.現金流對比 經營性現金流體現企業的財務健康情況和持續經營能力，隆基和中環都擁有良好的經營性現金流狀況，幾年來一直穩步增長，勢均力敵。總體來看，兩家都在近幾年進行了多次股市增發，總體現金流中環或略優于隆基。
6.研發投入 （單位：億元） 隆基、中環兩大巨頭都比較注重研發投入，每年企業研發支出所占營業收入比重在5%-10%左右。2015年前兩家研發投入金額不相上下，但從2015年起，隆基的研發投入明顯高于中環。2019年上半年隆基研發投入較少，個中原因有待讀者補充。
7.產能布局 2007年中環開始著手于單晶硅領域的擴產，2009年中環在內蒙古建設規劃了1GW單晶硅產能，至2016年產能達4.5GW，2016年兩家企業開始同步加速擴張，中環一直與隆基維持在3GW左右的差距。 2019年，隆基計劃年底達36GW產能，現已完成33GW，而中環盡管沒有公布產能規劃，也能看出其與隆基不相上下的擴張趨勢。 中環產能全部集中在內蒙古，隆基的新布局是在新疆，兩家各有成本優勢。
8.技術路線 2018年起隆基主推M6硅片，邊長為166mm，對角線為223毫米。 中環于9月16日推出M12系列超大硅片，硅片邊長為210mm，對角線達到295mm。 技術上，隆基專注生產效率，中環則更傾向于材料研究。 M12目面臨的問題是產線兼容問題，幾年前率先抓住的金剛線技術改造歷史機遇使隆基獲得成長，關于兩家企業對產品的抉擇和布局對硅片市場格局帶來的影響還有待時間去驗證。 據了解，中環已直接將內蒙五期的產能定為M12硅片。 (目前主流的M2硅片，邊長156.75毫米，對角線約210毫米。)
9.組件制造 隆基除了布局單晶硅片制造，還收購了樂葉光伏增加了組件制造產能，并且已經位列一線規模組件供應商。其單晶雙面PERC技術應用廣泛，并關注其它電池技術。中環的組件制造比隆基早五年以上，但產能幾乎沒有擴張過，一直是數百兆瓦的水平，錯過了中國光伏制造黃金十年。 今年，中環開始布局組件制造，近日有消息稱中環已經開始投資SunPower的IBC組件技術，股份比例近30%。
【結語】 隆基股份和中環股份憑借其強大技術水平和企業實力在硅片領域形成不可動搖的絕對地位，兩家企業合計占整個硅片市場16.7%的市場份額，占整個單晶硅片市場55.8%的市場份額，2018年兩家合計產能占單晶硅片總產能的70%以上。 對于單晶行業龍頭之爭，有網友指出，有兩點是顯而易見的：隆基在股價方面高于中環,中環在半導體領域的布局非隆基可比擬。有時候，并非需要明確的定論，只需要尊重市場的選擇。對此，你怎么看？
